주식 투자를 하다 보면 어느 날 보유 종목에서 ‘유상증자 결정’이라는 공시가 나오는 경우가 있습니다. 유상증자 발표 직후 주가가 크게 움직이는 사례도 많기 때문에 투자자 입장에서는 민감하게 받아들일 수밖에 없습니다.
그런데 유상증자는 무조건 악재일까요?
결론부터 말하면 그렇지 않습니다. 중요한 것은 유상증자를 했다는 사실보다 기업이 왜 돈을 필요로 하는지, 그리고 조달한 자금을 어디에 사용할 예정인지 확인하는 것입니다.
이번 글에서는 유상증자의 기본적인 개념부터 기업이 유상증자를 선택하는 이유까지 알아보겠습니다.
1. 유상증자란 무엇인가?
유상증자는 기업이 새로운 주식을 발행하고 투자자로부터 돈을 받는 자금조달 방법입니다.
예를 들어 현재 1,000만 주를 발행한 기업이 추가로 200만 주를 발행해 투자자에게 판매한다고 가정해 보겠습니다.
신주 발행가격이 주당 5,000원이라면 기업은 단순 계산으로 약 100억 원의 자금을 확보할 수 있습니다.
200만 주 × 5,000원 = 100억 원
기업 입장에서는 이렇게 확보한 돈으로 공장을 건설하거나 신사업에 투자하고, 빚을 갚는 등 다양한 용도로 사용할 수 있습니다.
다만 기존 주주에게는 중요한 문제가 하나 발생합니다.
기존 1,000만 주에서 200만 주가 추가되면 전체 주식 수가 1,200만 주로 증가하기 때문입니다. 기존 주주의 지분율과 주당 가치가 희석될 가능성이 있어 시장에서는 유상증자를 부정적으로 받아들이기도 합니다.
2. 기업은 왜 은행에서 돈을 빌리지 않을까?
기업이 자금을 확보하는 방법은 유상증자만 있는 것이 아닙니다.
은행에서 대출을 받을 수도 있고 회사채를 발행하거나 전환사채(CB)를 발행하는 방법도 있습니다.
그럼에도 기업이 유상증자를 선택하는 가장 큰 이유 중 하나는 원금 상환에 대한 부담이 상대적으로 적다는 것입니다.
은행에서 100억 원을 빌리면 이자를 지급하면서 만기가 되었을 때 원금을 갚아야 합니다.
반면 유상증자로 확보한 자금은 새로운 주식을 발행해 투자받은 자본이므로 일반적인 차입금처럼 정해진 만기에 원금을 상환해야 하는 구조가 아닙니다.
따라서 대규모 투자가 필요한 기업이나 이미 부채가 많은 기업에게 유상증자는 중요한 자금조달 수단이 될 수 있습니다.
3. 유상증자의 핵심은 ‘자금 사용 목적’
유상증자 공시를 발견했다면 가장 먼저 살펴볼 항목 중 하나가 자금조달의 목적입니다.
전자공시에서 유상증자 결정 내용을 보면 조달한 자금을 어디에 사용할 것인지 확인할 수 있습니다.
대표적으로 다음과 같은 목적이 있습니다.
시설자금은 공장이나 생산설비 등을 확충하기 위한 자금입니다. 기업이 생산능력을 확대하기 위해 대규모 투자를 진행할 때 사용될 수 있습니다.
운영자금은 기업의 일상적인 사업 활동에 필요한 자금입니다. 원재료 구매, 인건비, 각종 운영비 등에 사용될 수 있습니다.
채무상환자금은 기존 차입금이나 부채를 갚기 위한 자금입니다.
이 밖에도 다른 기업의 지분을 취득하거나 인수합병을 추진하기 위한 타법인 증권 취득자금 등의 목적으로 유상증자를 진행할 수 있습니다.
같은 1,000억 원 규모의 유상증자라도 돈의 목적에 따라 의미가 완전히 달라질 수 있는 이유입니다.
4. 성장하기 위한 유상증자도 있다
유상증자라는 단어만 보고 악재라고 판단해서는 안 되는 이유도 여기에 있습니다.
예를 들어 어떤 기업이 현재 공장을 100% 가동하고 있는데도 주문이 계속 증가하고 있다고 가정해 보겠습니다.
회사는 추가 주문을 받기 위해 새로운 공장을 건설해야 합니다. 그런데 공장 건설에 2,000억 원이 필요합니다.
이때 유상증자를 통해 2,000억 원을 조달하고 새로운 공장을 건설한 뒤 생산량과 매출이 크게 증가한다면 어떨까요?
단기적으로는 주식 수 증가에 따른 희석 부담이 발생하지만 장기적으로는 회사의 이익 규모 자체가 커질 가능성이 있습니다.
따라서 투자자는 단순히 ‘유상증자 = 악재’라는 공식으로 접근하기보다 조달된 자금이 미래의 매출과 이익을 만들어낼 수 있는 투자에 사용되는지를 살펴볼 필요가 있습니다.
5. 반대로 조심해야 하는 유상증자는?
반대로 기업의 자금 사정이 좋지 않아 유상증자를 반복하는 경우에는 조금 더 자세히 살펴봐야 합니다.
특히 지속적인 영업적자로 현금이 부족한 기업이 운영자금을 확보하기 위해 반복적으로 신주를 발행한다면 새로운 성장 투자라기보다는 부족한 현금을 보충하는 성격이 강할 수 있습니다.
이 경우에는 유상증자 공시만 볼 것이 아니라 해당 기업의 영업현금흐름, 현금성자산, 부채 규모, 최근 몇 년간의 증자 이력까지 함께 확인하는 것이 좋습니다.
결국 중요한 질문은 하나입니다.
“회사는 이번에 조달한 돈으로 무엇을 하려고 하는가?”
이 질문에 대한 답을 찾는 것이 유상증자 공시 분석의 시작입니다.
6. 유상증자 공시에서 반드시 확인할 것
유상증자 공시를 확인했다면 최소한 다음 내용은 체크하는 습관을 들이는 것이 좋습니다.
① 유상증자 규모는 얼마인가?
② 새롭게 발행되는 주식은 몇 주인가?
③ 기존 주식 대비 신주 비율은 어느 정도인가?
④ 신주 발행가격은 얼마인가?
⑤ 자금조달 목적은 무엇인가?
⑥ 주주배정인가, 일반공모인가, 제3자배정인가?
⑦ 최근에도 유상증자를 진행한 적이 있는가?
이 정도만 확인해도 유상증자의 성격을 판단하는 데 상당한 도움이 됩니다.
마무리
유상증자는 기업이 필요한 자금을 확보하는 대표적인 방법 중 하나입니다.
문제는 유상증자 자체가 아니라 조달한 돈을 어디에 사용하고, 그 자금이 향후 기업가치를 높이는 데 기여할 수 있느냐입니다.
공장 증설이나 신규 사업처럼 미래 성장을 위한 자금조달일 수도 있고, 반대로 부족한 운영자금을 메우거나 급한 부채를 상환하기 위한 증자일 수도 있습니다.
따라서 유상증자 공시가 나왔을 때 주가 움직임만 확인하기보다는 공시 속 ‘자금조달의 목적’부터 찾아보는 습관을 들여보시기 바랍니다.
다음 글로 찾아뵙겠습니다.