유상증자 관련 공시를 보다 보면 ‘실권주’라는 단어를 발견할 때가 있습니다.
주식을 처음 시작한 주린이라면 이름부터 어렵게 느껴질 수 있습니다.
“실권주는 회사가 가지고 있는 주식인가?”
“누군가 주식을 포기했다는 뜻인가?”
“실권주가 많이 나오면 악재인 걸까?”
실권주는 주주배정 유상증자의 전체 과정을 이해하기 위해 알아두면 좋은 개념입니다.
특히 실권주가 왜 발생했는지, 얼마나 발생했는지를 살펴보면 해당 기업의 유상증자에 기존 주주들이 어느 정도 참여했는지를 이해하는 데도 도움이 될 수 있습니다.
이번 글에서는 실권주가 무엇인지부터 발생하는 이유와 처리 방법, 주가에는 어떤 영향을 줄 수 있는지까지 주린이 눈높이에서 쉽게 알아보겠습니다.
실권주란 무엇일까?
실권주를 쉽게 설명하면 유상증자 과정에서 배정됐지만 청약되지 않은 주식이라고 이해할 수 있습니다.
예를 들어 A기업이 유상증자를 통해 총 100만 주의 신주를 발행한다고 가정해 보겠습니다.
기존 주주들에게 신주를 살 수 있는 권리를 부여했지만 실제 청약 결과 80만 주만 청약됐습니다.
그렇다면 나머지
100만 주 – 80만 주 = 20만 주
가 남게 됩니다.
이처럼 기존 주주 등이 배정받은 신주에 대해 청약하지 않아 남게 된 주식을 일반적으로 실권주라고 합니다.
여기서 중요한 점은 기존 주주가 신주를 배정받았다고 해서 반드시 청약해야 하는 것은 아니라는 것입니다.
추가 투자금을 넣고 싶지 않거나 회사의 향후 전망을 부정적으로 판단하는 등 여러 이유로 청약하지 않을 수 있습니다.
주주배정 유상증자 자체가 어렵다면 이전 글인 [주주배정 유상증자란, 기존 주주에게 어떤 영향을 미칠까?]를 먼저 읽어보면 이해하기 쉽습니다.
실권주는 왜 발생할까?
그렇다면 기존 주주들은 왜 자신에게 주어진 신주 청약 기회를 사용하지 않을까요?
실권주가 발생하는 이유는 다양합니다.
실권주가 생기는 첫 번째 이유, 추가 자금 부담
유상증자는 무상증자와 다릅니다.
신주를 받으려면 투자자가 실제 돈을 납입해야 합니다.
예를 들어 기존 주주가 1,000주의 신주를 청약할 수 있고 신주 발행가액이 7,000원이라면 필요한 자금은
1,000주 × 7,000원 = 700만 원
입니다.
기존 주식을 계속 보유하고 싶더라도 700만 원이라는 추가 투자금이 부담스럽다면 청약하지 않을 수 있습니다.
실권주가 생기는 두 번째 이유, 주가 하락
주가 역시 중요한 이유가 될 수 있습니다.
예를 들어 처음 유상증자가 발표됐을 때 주가가 10,000원이었고 신주 발행가액이 7,000원이었다고 가정해 보겠습니다.
처음에는 7,000원에 신주를 취득하는 것이 매력적으로 보일 수 있습니다.
하지만 청약을 앞두고 시장에서 기존 주식의 가격이 크게 떨어진다면 상황이 달라집니다.
시장가격과 신주 발행가격의 차이가 크게 줄어들면 투자자가 청약에 참여할 유인이 이전보다 낮아질 수 있습니다.
신주 가격의 개념이 어렵다면 [신주 발행가액이란 무엇일까, 결정 방식부터 할인율까지 쉽게 이해하기]를 함께 읽어보면 좋습니다.
실권주가 많으면 무조건 악재일까?
주린이가 특히 궁금해하는 부분입니다.
“실권주가 많이 나왔다는 것은 기존 주주들도 회사가 싫어서 청약하지 않았다는 뜻 아닌가?”
경우에 따라 시장에서 부정적으로 해석될 가능성은 있습니다.
특히 청약 참여가 예상보다 크게 낮다면 유상증자 조건이나 기업에 대한 투자자의 관심이 충분하지 않았던 것은 아닌지 살펴볼 필요가 있습니다.
하지만 실권주가 발생했다는 사실 하나만으로 무조건 악재라고 단정하기는 어렵습니다.
주가가 갑자기 변했거나 유상증자 규모가 매우 커 기존 주주의 자금 부담이 컸을 수도 있습니다.
시장 전체가 급락하는 상황 역시 영향을 줄 수 있습니다.
따라서 실권주를 분석할 때는 단순히
“실권주 발생 = 악재”
라고 생각하기보다 실권주가 발생한 배경과 전체 청약 결과를 함께 확인하는 것이 중요합니다.
실권주는 어떻게 처리될까?
그렇다면 기존 주주들이 청약하지 않아 남은 실권주는 어떻게 될까요?
그냥 없어지는 것일까요?
반드시 그렇지는 않습니다.
유상증자의 조건과 계약 구조에 따라 처리 방법이 달라질 수 있습니다.
실권주를 일반 투자자에게 공모하는 경우
대표적인 방법 중 하나는 남은 주식에 대해 추가 청약 기회를 제공하는 것입니다.
기존 주주들이 청약하지 않아 발생한 실권주를 대상으로 일반 투자자 등이 참여할 수 있는 공모가 진행되는 경우가 있습니다.
이때 투자자는 청약 조건과 경쟁률 등을 확인할 필요가 있습니다.
실권주를 주관사가 인수하는 경우
유상증자 구조에 따라 증권사 등 주관사가 남은 실권주를 인수하는 조건이 포함될 수도 있습니다.
이런 경우에는 공시나 증권신고서에서 미청약 주식의 처리 방법과 인수 조건을 확인하는 것이 중요합니다.
따라서 실권주가 발생했다고 해서 모든 기업에서 똑같은 방법으로 처리되는 것은 아닙니다.
해당 유상증자의 공시 내용을 직접 확인해야 합니다.
실권주와 신주인수권은 무엇이 다를까?
주린이라면 실권주와 신주인수권을 혼동하기 쉽습니다.
두 개념은 완전히 다릅니다.
신주인수권은 일정한 조건으로 새로운 주식을 인수할 수 있는 ‘권리’입니다.
반면 실권주는 배정된 신주가 실제 청약으로 이어지지 않아 남게 된 주식을 의미합니다.
쉽게 흐름으로 생각하면 이해하기 좋습니다.
유상증자 실시
↓
기존 주주에게 신주 청약 권리 부여
↓
일부 주주가 청약하지 않음
↓
청약되지 않은 신주 발생
↓
실권주 처리
이런 구조입니다.
신주인수권이 무엇인지 궁금하다면 [신주인수권이란 무엇일까, 받았다면 팔아야 할까, 행사해야 할까?]를 먼저 읽어보세요.
실권주가 발생하면 지분희석은 어떻게 될까?
실권주와 함께 생각해볼 부분이 지분희석입니다.
유상증자를 통해 신주가 실제 발행되면 회사의 전체 주식 수가 증가할 수 있습니다.
예를 들어 기존 발행주식이 1,000만 주였는데 유상증자를 통해 500만 주의 신주가 발행된다면 전체 주식은 1,500만 주가 됩니다.
기존 주주가 신주 청약에 참여하지 않는다면 자신이 보유한 주식 수는 그대로인데 전체 주식 수는 증가할 수 있습니다.
따라서 지분 비율이 낮아질 가능성이 있습니다.
이것을 지분희석이라고 합니다.
실권주 청약을 발견했다면 무엇을 확인할까?
일반 투자자 입장에서는 증권사 앱이나 뉴스에서 ‘실권주 청약’이라는 표현을 접할 수도 있습니다.
이때 단순히 신주 발행가액이 현재 주가보다 낮다는 이유만으로 접근하는 것은 주의할 필요가 있습니다.
예를 들어 현재 주가가 10,000원이고 청약가격이 7,000원이라고 하더라도 청약 이후 신주가 상장될 때까지 주가가 그대로 유지된다는 보장은 없습니다.
따라서 최소한 다음 내용을 확인하는 것이 좋습니다.
① 현재 주가와 신주 발행가액의 차이
② 실권주가 얼마나 발생했는지
③ 기존 주주의 청약 참여 수준
④ 유상증자 규모와 신주 발행 규모
⑤ 회사가 조달한 자금을 어디에 사용하는지
⑥ 청약일과 신주 상장예정일 사이의 기간
단순한 가격 차이보다 유상증자 전체 구조를 보는 것이 중요합니다.
실권주 정보는 어디에서 확인할까?
실제 기업의 실권주 관련 정보는 금융감독원 전자공시시스템 DART에서 확인할 수 있습니다.
기업명을 검색한 뒤 유상증자 관련 공시와 증권신고서 등을 확인하면 신주 발행 규모와 청약 일정, 미청약 주식의 처리 방법 등을 찾아볼 수 있습니다.
유상증자가 진행되면서 내용이나 일정이 변경될 수도 있으므로 최초 공시만 보는 것보다 정정공시와 후속 공시까지 확인하는 습관을 들이는 것이 좋습니다.
실권주를 볼 때 주린이가 기억할 것
실권주는 유상증자에서 기존 주주 등이 배정받은 신주를 청약하지 않아 남게 된 주식이라고 이해하면 쉽습니다.
하지만 중요한 것은 실권주가 있다는 사실 자체보다 왜 실권주가 발생했는가입니다.
주가가 크게 하락했을 수도 있고, 유상증자 규모가 너무 커 기존 주주의 추가 자금 부담이 컸을 수도 있습니다.
또 기업 자체에 대한 투자심리가 약해졌을 가능성도 살펴볼 필요가 있습니다.
따라서 실권주가 발생했다면
“얼마나 많이 남았지?”
“기존 주주들은 얼마나 청약했지?”
“왜 청약 참여가 낮았지?”
“남은 주식은 누가 인수하지?”
를 순서대로 확인해 보세요.
주린이라면 한 문장으로 기억하면 됩니다.
“실권주는 유상증자에서 배정됐지만 청약되지 않아 남게 된 신주다.”
이 개념까지 이해했다면 유상증자 → 권리락 → 신주인수권 → 주주 청약 → 실권주 → 신주 상장으로 이어지는 주주배정 유상증자의 흐름이 거의 완성됩니다.